Chu trình luân chuyển USD – VND – OMO

09/11/2025 Kinh tế - đầu tư

🔍 1. Vol OMO 722.000 tỷ nghĩa là gì?

Đó là khối lượng bơm thanh khoản cực lớn của NHNN qua kênh thị trường mở (Open Market Operation) — tức là ngân hàng trung ương cho các ngân hàng thương mại vay ngắn hạn (7–28 ngày) có thế chấp bằng trái phiếu chính phủ.

→ Khi OMO phình to như thế, nó nói rằng các bank đang thiếu tiền mặt VND nghiêm trọng, thậm chí “hút” cạn thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng.

💣 2. “Giật gấu vá vai” là đúng — vì:

  • Các ngân hàng thương mại (NHTM) đang kẹt vốn ngắn hạn bằng VND, trong khi vẫn phải đáp ứng chuẩn tỷ lệ an toàn vốn và nhu cầu giải ngân (đặc biệt dịp cuối năm).

  • Họ phải mượn OMO của NHNN để “câu giờ” giữ thanh khoản, tránh đổ vỡ dây chuyền.

💱 3. “Giật nóng FDI sang VN vay cho rẻ” — đây là chiêu thật:

Các DN FDI thường có nguồn ngoại tệ (USD) mạnh, họ cắm USD hoặc lock tạm tại ngân hàng để vay ra VND lãi suất thấp hơn, tận dụng chênh lệch lãi suất giữa:

  • USD lãi ~ 4–5% (ở Mỹ),

  • VND lãi 6–7% (nhưng có lúc thực chỉ 4–5% nếu có ưu đãi FDI).

→ Họ thực chất đổi rủi ro tỷ giá lấy lợi nhuận tài chính, còn ngân hàng thì được thêm tài sản thế chấp USD và có thêm dư địa bơm VND ra thị trường.

⚖️ 4. Khi tỷ giá USD/VND tăng mạnh:

  • Các FDI, DN xuất khẩu (XK) tạm “lock” USD lại (giữ USD không đổi ra, chờ giá cao hơn).

  • Nguồn USD bán ra thị trường bị tắc nghẽn, NHNN khó mua lại USD để tăng dự trữ.

  • Trong khi dân cũng gom USD (500–1000 USD/người kiểu thầy nói), làm nguồn cung USD tự do càng co lại.

=> Hậu quả: thiếu VND, thiếu USD, ngân hàng phải xoay vòng cắm chéo.

🧨 5. “Bọn HSBC làm trò này” — không sai:

Các bank ngoại như HSBC, Standard Chartered, Citi... cực kỳ giỏi trong việc arbitrage (kinh doanh chênh lệch):

  • Họ nhận USD từ công ty mẹ ở nước ngoài → swap sang VND tại Việt Nam để cho vay.

  • Khi tỷ giá tăng, họ mua lại USD rẻ hơn trước hợp đồng đáo hạn → lời kép: vừa hưởng chênh lãi suất, vừa ăn chênh tỷ giá.

=> Trong khi các ngân hàng nội chỉ “chạy theo sau” để chống đỡ thanh khoản.

💔 6. Thiệt hại của Việt Nam:

  • Mất nguồn USD (vì bị “lock” hoặc chuyển thành công cụ đầu cơ).

  • Bơm OMO khổng lồ → áp lực lạm phát nội tệ.

  • Nếu NHNN không cẩn thận, đường cong lợi suất bị méo, chênh lệch lãi suất VND–USD bị âm, tỷ giá leo thang kéo dài.

  • Còn dân trong nước bị “kẹt kép”:

    • gửi tiết kiệm VND không lời nhiều,

    • USD thì bị “đóng băng” thanh khoản.

🔄 Chu trình luân chuyển USD – VND – OMO

chu trình luân chuyển USD – VND – OMO trong bối cảnh hiện nay, thể hiện mối liên hệ và căng thẳng giữa FDI – ngân hàng ngoại – NHNN – doanh nghiệp nội – người dân.

🔄 Chu trình luân chuyển USD – VND – OMO

🏦 1. FDI (Doanh nghiệp có vốn nước ngoài)

  • FDI mang USD vào Việt Nam (vốn đầu tư, lợi nhuận tái đầu tư, hoặc doanh thu xuất khẩu).

  • Tuy nhiên, khi tỷ giá USD/VND tăng mạnh, họ không đổi sang VND ngay mà lock USD tại ngân hàng (giữ USD trong tài khoản ngoại tệ để chờ giá cao hơn).

  • Khi cần vốn hoạt động tại Việt Nam, FDI dùng USD làm tài sản thế chấp để vay VND từ ngân hàng ngoại hoặc ngân hàng trong nước với lãi suất thấp.
    → FDI vừa giữ được USD, vừa vay được VND rẻ để kinh doanh.

🏦 2. Ngân hàng ngoại (HSBC, Citi, Standard Chartered, v.v.)

  • Nhận USD từ công ty mẹ (ở Singapore, Hồng Kông, Anh...).

  • Thực hiện nghiệp vụ “swap” (hoán đổi USD ↔ VND) với ngân hàng nội hoặc NHNN:

    • Tạm bán USD lấy VND → cho vay VND ngắn hạn tại Việt Nam (lãi 5–7%).

    • Khi tỷ giá tăng, họ mua lại USD rẻ hơn → lời kép (vừa lãi cho vay, vừa lãi tỷ giá).

  • Một phần VND đó được bơm vào hệ thống ngân hàng nội, giúp tạm thời “giảm khát” thanh khoản.
    → Nhưng thực chất ngân hàng ngoại rút USD ra khỏi lưu thông và ăn chênh lệch.

🏛 3. NHNN (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam)

  • Thấy các ngân hàng nội thiếu tiền mặt VND, NHNN buộc phải bơm OMO (Open Market Operation) – tức cho vay ngắn hạn có thế chấp bằng trái phiếu chính phủ.

  • Vol OMO 722.000 tỷ = mức “bơm máu khẩn cấp” cực lớn.

  • Mục tiêu: giữ hệ thống ngân hàng không đổ domino thanh khoản.

  • Tuy nhiên, bơm OMO nhiều → áp lực lạm phát tăng, tiền rẻ nhưng niềm tin yếu.
    → NHNN đang “vừa cứu lửa, vừa sợ cháy lan”.

🏭 4. Doanh nghiệp nội địa

  • Cần vốn để sản xuất, nhưng:

    • Lãi suất VND thực tế vẫn cao (8–9%).

    • Không dễ vay nếu không có tài sản thế chấp tốt.

  • Trong khi đó, ngân hàng ưu tiên cho FDI vay rủi ro thấp hơn, khiến doanh nghiệp nội bị ép vốn.

  • Khi tỷ giá tăng, họ phải mua USD để nhập nguyên liệu → chi phí đội lên, lợi nhuận giảm.
    → Doanh nghiệp nội chịu thiệt kép: khó vay và bị mất giá đồng tiền.

👨‍👩‍👧‍👦 5. Người dân

  • Thấy tỷ giá USD/VND tăng → tâm lý giữ USD, vàng, không bán ra.

  • Mỗi người “ôm” 500–1000 USD → tổng thể tạo nên hiệu ứng rút thanh khoản ngoại tệ khỏi thị trường.

  • Hệ quả: nguồn USD tự do giảm, tỷ giá càng căng, NHNN càng phải bơm VND nhiều hơn.

⚙️ Tổng kết chu trình

Bước Diễn biến Hệ quả
1️⃣ FDI giữ USD, vay VND USD bị lock, VND ra thị trường Mất nguồn ngoại tệ
2️⃣ Bank ngoại swap USD–VND Ăn chênh lệch lãi suất & tỷ giá Lãi chảy ra nước ngoài
3️⃣ NHNN bơm OMO Giữ hệ thống sống sót tạm thời Tăng rủi ro lạm phát
4️⃣ DN nội chịu áp lực Khó vay, nhập khẩu đắt Sản xuất co hẹp
5️⃣ Dân gom USD Hút cạn thanh khoản ngoại tệ Tỷ giá tăng, vòng xoáy lặp lại

🔥 Tóm gọn bằng 1 câu:

OMO phình to là biểu hiện “hệ thống đang sống bằng máy thở” — tiền VND bị căng, USD bị lock, ngân hàng xoay vòng vốn tạm thời, và chỉ cần một cú sốc tỷ giá hoặc rút vốn là có thể “bùng”.

Bài viết liên quan

Đăng ký để nhận tài liệu miễn phí

Đăng ký học

error: Content is protected !!