Giá vàng được dự đoán bởi Goldman Sachs có thể đạt 5000 USD trong tương lai?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đối mặt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động năm 2025. Fed phải cân bằng giữa việc hỗ trợ tăng trưởng việc làm (mục tiêu kép: tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả) và kiểm soát lạm phát, đặc biệt là lạm phát dịch vụ đang gia tăng do ảnh hưởng từ các yếu tố như thuế quan thương mại và bất ổn địa chính trị. Dưới đây là phân tích chi tiết dựa trên dữ liệu cập nhật đến ngày 10/9/2025, cùng với các dự báo đáng tin cậy.

1. Thách thức của Fed: Hỗ trợ việc làm và đối phó lạm phát

• Lạm phát gia tăng: Lạm phát cốt lõi (core PCE) ở Mỹ vẫn ở mức 2.9% (tháng 7/2025), cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Các yếu tố chính bao gồm thuế quan thương mại (do chính sách của Tổng thống Trump, với mức thuế trung bình tăng lên hơn 18% – cao nhất kể từ Thế chiến II), làm tăng chi phí nhập khẩu và dịch vụ. Theo biên bản họp Fed tháng 7/2025, nhiều thành viên lo ngại rủi ro lạm phát tăng cao hơn rủi ro suy thoái việc làm. Lạm phát dịch vụ (như y tế, giáo dục) đặc biệt dai dẳng, chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số PCE.
• Thị trường việc làm yếu đi: Báo cáo việc làm tháng 8/2025 cho thấy tăng trưởng việc làm chậm lại (dưới 150.000 việc làm mới/tháng, thấp nhất ngoài đại dịch kể từ khủng hoảng 2008). Tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở 4.2% (gần mức toàn dụng lao động), nhưng các chỉ số như tỷ lệ tuyển dụng và lương tăng 4%/năm cho thấy dấu hiệu suy yếu. Fed lo ngại "rủi ro hai chiều": lạm phát tăng (upside risk) và việc làm giảm (downside risk). Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhấn mạnh tại Jackson Hole (tháng 8/2025) rằng chính sách lãi suất hiện tại "hạn chế vừa phải" (4.25-4.50%), và có thể cắt giảm nếu rủi ro việc làm tăng cao hơn.
• Dự kiến hành động của Fed: Thị trường dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25-50 điểm cơ bản tại cuộc họp 16-17/9/2025, với tổng cắt giảm 100 điểm cơ bản đến cuối năm. Điều này nhằm hỗ trợ việc làm nhưng có thể làm yếu USD, thúc đẩy lạm phát thêm. Nếu lạm phát vượt dự kiến (do thuế quan), Fed có thể giữ lãi suất cao hơn, dẫn đến suy thoái nhẹ.

Những thách thức này làm suy giảm niềm tin vào USD và hệ thống tài chính Mỹ, như bạn đề cập. Trong nền kinh tế nợ cao (nợ công Mỹ vượt 130% GDP), lạm phát lớn có thể dẫn đến phá giá USD, khiến vàng trở thành "điểm đến tất yếu" như một tài sản trú ẩn an toàn.

2. Vàng như tài sản trú ẩn: Vai trò của niềm tin

• Niềm tin là chất xúc tác: Khi niềm tin vào tiền tệ và hệ thống tài chính giảm (do bất ổn chính sách Mỹ-Trung, chiến tranh địa chính trị), nhà đầu tư chuyển sang vàng – tài sản không bị kiểm soát bởi chính phủ, không sinh lãi nhưng giữ giá trị lâu dài. Vàng không chỉ trú ẩn mà còn là "tài sản an toàn tuyệt đối" vì cung hạn chế (khoảng 210.000 tấn tồn kho toàn cầu) và nhu cầu đa dạng (trang sức, công nghệ, dự trữ ngân hàng trung ương).
• Yếu tố thúc đẩy:
  • Phá giá USD: USD yếu đi (chỉ số DXY giảm 5% YTD) do cắt giảm lãi suất dự kiến, làm vàng rẻ hơn với nhà đầu tư nước ngoài.
  • Nhu cầu ngân hàng trung ương: Các nước như Trung Quốc, Ấn Độ mua hơn 1.000 tấn/năm (gấp đôi trung bình thập kỷ trước), chiếm 24% dự trữ toàn cầu (cao nhất 30 năm). Họ đa dạng hóa khỏi USD do lo ngại đóng băng tài sản (như trường hợp Nga 2022).
  • Đầu tư cá nhân: ETF vàng tăng 710 tấn/quý, do lo ngại suy thoái và lạm phát.

3. Hiệu suất giá vàng năm 2025: Tăng hơn 30% YTD

• Dữ liệu thực tế: Từ đầu năm 2025 (giá khoảng 2.600-2.700 USD/ounce vào tháng 1), vàng đã tăng mạnh, đạt đỉnh lịch sử 3.681,70 USD/ounce vào 9/9/2025. Giá hiện tại (10/9/2025) khoảng 3.629-3.665 USD/ounce, tăng khoảng 35% YTD – vượt mốc 3.500 USD như bạn đề cập. Đây là mức tăng kỷ lục, vượt trội so với cổ phiếu Mỹ (S&P 500 tăng ~15% YTD) và trái phiếu.
• Lý do tăng:
  • Lạm phát dai dẳng + thuế quan: Tăng 23-35% do lo ngại suy thoái Mỹ.
  • Nhu cầu toàn cầu: Trung Quốc và Ấn Độ dẫn dắt đầu tư bán lẻ (tăng 26% nửa đầu năm).
  • Địa chính trị: Chiến tranh Ukraine, Gaza, và căng thẳng Mỹ-Trung đẩy nhu cầu trú ẩn.

4. Dự báo giá vàng: Có thể đạt 5.000 USD/ounce?

• Dự báo Goldman Sachs: Họ dự báo giá vàng đạt 3.700 USD/ounce cuối 2025 (tăng từ 3.300 USD trước đó), nhờ nhu cầu ngân hàng trung ương mạnh (80 tấn/tháng) và dòng vốn ETF tăng do rủi ro suy thoái. Nếu niềm tin vào Fed suy giảm thêm (do chính trị hóa hoặc lạm phát vượt kiểm soát), giá có thể lên 4.000-4.500 USD/ounce trong kịch bản rủi ro cực đoan (như suy thoái toàn cầu hoặc chiến tranh thương mại leo thang). Tuy nhiên, 5.000 USD là mức cao hơn dự báo cơ sở, có thể xảy ra nếu USD phá giá mạnh (do nợ cao và cắt giảm lãi suất sâu).

• Các dự báo khác:

  Nguồn dự báo	Giá cuối 2025 (USD/ounce)	Lý do chính
  Goldman Sachs	3.700 (cơ sở); 4.500 (rủi ro cao)	Nhu cầu CB + ETF; suy thoái
  J.P. Morgan	3.675 (Q4); 4.000 (mid-2026)	Đầu tư + CB mua 710 tấn/quý
  UBS	3.500	Bất ổn thương mại + địa chính trị
  LongForecast	4.005 (tháng 9); 4.473 (cuối năm)	Xu hướng tăng dài hạn
  LiteFinance	3.292-3.211 (trung bình)	Biến động nhưng tăng dần

  • Rủi ro giảm giá: Nếu Fed cắt giảm ít hơn dự kiến (giữ lãi suất cao để chống lạm phát), giá vàng có thể giảm về 3.060 USD. Hoặc nếu kinh tế Mỹ phục hồi mạnh (không suy thoái), nhu cầu trú ẩn giảm.
  • Triển vọng dài hạn: Đến 2026-2030, giá có thể đạt 4.000-5.155 USD nếu lạm phát kéo dài và USD yếu. Vàng tăng trung bình 10.9%/năm từ 2000-2025, nhưng 2025 là năm bùng nổ.