Nếu áp lực tỷ giá cao thì biện pháp sắp tới là gì? nếu dữ trự ngoại hối không đủ?

Nếu áp lực tỷ giá cao thì biện pháp sắp tới là gì? nếu dữ trự ngoại hối không đủ?

Câu hỏi này rất hay vì nó đi thẳng vào “hộp công cụ” chính sách tiền tệ – ngoại hối của Việt Nam trong tình huống căng thẳng. Mình phân tích theo 2 kịch bản:

🧭 1. Nếu áp lực tỷ giá tăng cao, NHNN sẽ làm gì?

(A) Biện pháp “mềm” trước

1. Điều chỉnh tỷ giá trung tâm linh hoạt hơn

   • Cho phép VND trượt giá có kiểm soát thay vì giữ cố định.

   • Mục đích: giảm bớt áp lực bán dự trữ ngoại hối và duy trì tính cạnh tranh xuất khẩu.

2. Tăng phát hành tín phiếu NHNN (hút VND về)

   • Giúp giảm cung VND, hạn chế đầu cơ ngoại tệ.

   • Đây là cách gián tiếp “thắt chặt” mà chưa cần tăng lãi suất ngay.

3. Yêu cầu các ngân hàng thương mại cân đối trạng thái ngoại hối

   • Hạn chế vay USD ngắn hạn để chuyển sang VND.

   • Giám sát chặt việc găm giữ ngoại tệ.

(B) Nếu căng thẳng hơn – bắt buộc dùng “liều mạnh”

1. Tăng lãi suất VND

   • Khi chênh lệch lãi suất VND – USD được nới rộng, sẽ giảm động cơ găm USD, giữ dòng vốn trong nước.

   • Hệ quả: chi phí vốn của doanh nghiệp, bất động sản tăng → tăng trưởng chậm lại.

2. Bán USD từ dự trữ ngoại hối

   • Cách trực diện nhất để hạ nhiệt tỷ giá.

   • Nhưng nếu dự trữ mỏng, biện pháp này chỉ “mua thời gian”, không bền.

3. Thắt chặt tín dụng ngoại tệ / hạn chế nhập khẩu xa xỉ

   • Có thể áp dụng biện pháp hành chính: siết cho vay USD, kiểm soát dòng ngoại tệ ra.

🧭 2. Nếu dự trữ ngoại hối không đủ?

Khi “đệm” ngoại hối mỏng, NHNN sẽ phải dựa vào:

1. Linh hoạt tỷ giá nhiều hơn

   • Thay vì cố neo, để VND mất giá dần (crawl depreciation) nhằm cân bằng cung – cầu ngoại tệ.

   • Giúp giữ dự trữ cho các tình huống khẩn cấp hơn.

2. Huy động nguồn ngoại tệ khác

   • Vay ngắn hạn từ IMF, WB, ADB hoặc hoán đổi tiền tệ với các NHTW khác.

   • Khuyến khích kiều hối, phát hành trái phiếu quốc tế (Eurobond).

3. Kích thích xuất khẩu – hạn chế nhập khẩu

   • VND yếu sẽ giúp hàng xuất rẻ hơn.

   • Nhà nước có thể ra chính sách hỗ trợ xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu hàng xa xỉ để giảm nhập siêu.

4. Tăng kiểm soát vốn (capital control)

   • Nếu dòng vốn tháo chạy, có thể tạm hạn chế chuyển lợi nhuận, hạn mức chuyển ngoại tệ ra ngoài.

   • Đây là “vũ khí cuối cùng”, vì ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư.

📌 Kết luận ngắn gọn

• Nếu áp lực tỷ giá vừa phải → linh hoạt tỷ giá + hút VND qua tín phiếu.

• Nếu áp lực mạnh, dự trữ không đủ → buộc tăng lãi suất VND + điều hành tỷ giá mềm dẻo.

• Nếu kịch bản xấu (dự trữ cạn) → để VND mất giá dần, huy động ngoại tệ từ bên ngoài, thậm chí kiểm soát vốn.