Các tín hiệu rủi ro vĩ mô mà Việt Nam cần theo dõi

1. Dự trữ ngoại hối hàng tháng – Theo dõi để kiểm soát “đệm” FX

• Theo TradingEconomics, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã giảm từ ~80,096 tỷ USD vào tháng 4/2025 xuống khoảng 79,751 tỷ USD vào tháng 5/2025

• Tức là đã bốc hơi khoảng 345 triệu USD chỉ trong một tháng, một tín hiệu nhỏ nhưng đáng chú ý khi theo dõi xu hướng.

• Với dữ liệu tháng 11/2024, dự trữ ngoại hối tương đương 2,5 tháng nhập khẩu

• Tuy không có dữ liệu mới hơn giữa tháng 2025, bạn có thể đặt ngưỡng báo động nếu dự trữ giảm xuống dưới 2 tháng nhập khẩu — đó là lúc cần hành động thắt chặt chính sách hoặc can thiệp tổng thể.

Gợi ý sử dụng:

• Theo dõi mỗi tháng biến động dự trữ: nếu mức giảm liên tục từ tháng này sang tháng khác — đặc biệt khi có cú sốc (như rút vốn, tăng USD/VND mạnh) — cần báo động sớm.

• Có thể chuyển dữ liệu từ TradingEconomics hoặc MacroMicro vào bảng theo dõi nội bộ để dễ giám sát.

2. Chênh lệch lãi suất VND vs USD – đánh giá rủi ro dòng vốn

• Theo báo cáo của Citibank chi nhánh Hà Nội và TP.HCM vào tháng 6/2025:

  • Lãi suất cho vay bình quân VND khoảng 4,72% (Hà Nội) và 4,82% (TP.HCM)

  • Lãi suất cho vay USD là 4,86% (Hà Nội) và 5,99% (TP.HCM)

• Theo báo cáo của Mizuho cho tháng 7/2025:

  • Lãi suất cho vay VND: khoảng 5,14% (Hà Nội) và 4,84% (TP.HCM)

  • Chênh lệch so với lãi gửi — dao động khoảng 2,77% (Hà Nội) và 1,88% (TP.HCM

• Một chuyên gia đánh giá: chênh lệch lãi suất giữa USD và VND đang tạo áp lực mạnh lên tỷ giá, chỉ có thể hạ nhiệt khi Fed cắt giảm lãi suất

Gợi ý sử dụng:

• Khi lãi suất USD tại Việt Nam vẫn cao hoặc tương đương VND, dòng vốn đầu cơ/ngoại tệ dễ duy trì. Nhưng nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, chênh lệch thu hẹp, dòng vốn có khả năng quay lại.

• Nên theo dõi sát lãi suất VND (tiền gửi, cho vay) hàng tháng và so sánh với lãi suất USD ở trong nước để đánh giá xu hướng dịch chuyển vốn.

3. Số tháng nhập khẩu mà dự trữ có thể đảm bảo

• Dữ liệu của CEIC tháng 11/2024 cho thấy dự trữ ngoại hối đủ đảm bảo 2,5 tháng nhập khẩu

• Hiện tại, chúng ta cần cập nhật số này theo tháng để theo dõi: nếu giảm dưới 2 tháng — báo động rủi ro mất “đệm ngoại tệ”.

Tóm tắt nhanh dưới dạng bảng