Áp lực điều hành tỷ giá của Việt Nam 2025
Dự trữ ngoại hối của Việt Nam có đủ để duy trì chính sách giữ lãi suất thấp và ổn định tỷ giá?
Áp lực điều hành tỷ giá của Việt Nam những năm gần đây khá lớn, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế thế giới biến động mạnh. Có thể chia thành 4 nhóm áp lực chính:
1. Áp lực từ bên ngoài (quốc tế)
-
Đồng USD mạnh lên: Khi FED duy trì lãi suất cao hoặc tăng lãi suất, USD tăng giá, kéo theo VND chịu áp lực mất giá.
-
Dòng vốn đầu tư quốc tế: Nhà đầu tư có xu hướng rút vốn khỏi các thị trường mới nổi để quay về USD an toàn → gây áp lực lên tỷ giá.
-
Thương mại quốc tế: Xuất khẩu Việt Nam chịu cạnh tranh từ Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc… Các nước này có xu hướng để đồng nội tệ yếu đi, khiến VND mạnh tương đối hơn sẽ làm hàng xuất khẩu kém cạnh tranh.
-
Nợ nước ngoài bằng ngoại tệ: Doanh nghiệp và chính phủ phải trả nợ ngoại tệ, khiến nhu cầu USD tăng.
2. Áp lực từ trong nước
-
Lạm phát nhập khẩu: Khi tỷ giá USD/VND tăng, chi phí nhập khẩu nguyên liệu, xăng dầu, máy móc tăng, dễ đẩy lạm phát trong nước lên.
-
Thâm hụt thương mại (nếu có): Khi nhập khẩu > xuất khẩu, cầu ngoại tệ lớn hơn cung ngoại tệ, tỷ giá tăng.
-
Tâm lý thị trường: Người dân và doanh nghiệp lo ngại VND mất giá, chuyển sang giữ USD hoặc vàng → làm áp lực tỷ giá lớn hơn.
-
Chính sách lãi suất trong nước: Nếu lãi suất VND quá thấp so với USD, dòng vốn có thể chảy ra ngoài hoặc chuyển sang nắm giữ USD.
3. Công cụ điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN)
NHNN Việt Nam phải cân bằng nhiều mục tiêu:
-
Giữ ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát.
-
Hỗ trợ xuất khẩu (tỷ giá không nên quá cao làm chi phí nhập khẩu tăng, cũng không nên quá thấp làm hàng hóa kém cạnh tranh).
-
Đảm bảo đủ dự trữ ngoại hối để can thiệp khi cần.
-
Tránh bị Mỹ gắn nhãn "thao túng tiền tệ" (nếu can thiệp quá mạnh).
Công cụ chính:
-
Bán/mua USD từ dự trữ ngoại hối.
-
Điều chỉnh lãi suất VND.
-
Điều chỉnh biên độ và tỷ giá trung tâm.
-
Các biện pháp quản lý vốn ngắn hạn, kiểm soát thị trường ngoại tệ phi chính thức.
4. Xu hướng hiện nay
-
Tỷ giá USD/VND có xu hướng tăng do FED giữ lãi suất cao, USD mạnh lên toàn cầu.
-
NHNN buộc phải bán USD để giữ ổn định, làm giảm dự trữ ngoại hối.
-
Tuy nhiên, Việt Nam vẫn có dòng vốn FDI khá tốt, kiều hối lớn, là nguồn cung ngoại tệ giúp giảm áp lực.
-
Mục tiêu của Việt Nam thường là ổn định tương đối (biến động thấp hơn nhiều nước trong khu vực) thay vì thả nổi mạnh.
👉 Nói ngắn gọn: Áp lực điều hành tỷ giá của Việt Nam nằm ở thế “kẹt” giữa bên ngoài (USD mạnh, cạnh tranh thương mại) và bên trong (kiểm soát lạm phát, ổn định vĩ mô, hỗ trợ xuất khẩu).
